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      減持超8億?顧家家居控股股東單月兩度減持,透露什么信號?

        券商對顧家家居今年第二季度、上半年的收入增速多給予10%、15%—20%的預期,但相比上年同期而言,預期業績增速已經放緩

        6月22日,顧家家居股份有限公司(下稱顧家家居,603816.SH)的控股股東減持1247.51萬股。據Wind數據顯示,按照變動截止日期為基準,當天共有6家上市公司遭重要股東減持,其中減持金額最高的是顧家家居,減持金額超8億元,遠超另幾家上市公司重要股東的減持金額。

        此次,控股股東減持透露出什么信號?

        數據顯示,2021年,伴隨著顧家家居營收大增,該公司期末應收賬款也“水漲船高”,由2019年末的10.12億元增至2021年末的16.97億元。截至2021年底,在A股上市家居公司中,該公司應收票據和應收賬款合計金額以16.98億元,位列第四位,可見應收款項金額之高。且2021年,該公司凈利率、毛利率也處上市以來“低位區域”,尤其后者更是降至29%以下水平,創上市以來新低。

        值得指出的是,今年上半年,顧家家居戰略性推出12億助商政策推動70天引領計劃,此計劃實施時間為4月下旬至6月底。而券商對公司今年第二季度、上半年的收入增速多給予10%、15%—20%的預期,但相比上年同期而言,預期業績增速已經放緩。

        針對控股股東減持、大客戶回款風險以及上半年成本影響等問題,《投資時報》研究員電郵溝通提綱至公司相關部門,但截至發稿尚未收到回復。

        控股股東兩度減持

        公告顯示,6月22日,顧家家居控股股東顧家集團有限公司(下稱顧家集團)通過大宗交易減持1247.51萬股,減持比例1.97%,減持價格64.23元/股,減持總金額約為8.01億元。

        此次減持后,顧家集團持股數量由2.33億股減為2.21億股,持股比例由36.89%降為34.91%;顧家集團及一致行動人TB Home Limited(下稱TB Home)合計持股數量則由3.22億股減至3.09億股,持股比例由50.86%降至48.88%。

        而5月26日,顧家集團還質押公司股票450萬股,用于補充流動資金;截至該日,顧家集團累計質押9195萬股,占公司總股本14.54%。

        《投資時報》研究員注意到,除了上述減持,今年6月7日,顧家集團還通過可交換公司債券換股方式減持50萬股、減持比例0.08%。且自2020年以來,顧家集團與一致行動人TB Home便開啟減持模式。根據年報,2020年,顧家集團減持6286.42萬股、TB Home減持7014.44萬股;2021年,則分別減持5225萬股、0。

        從二級市場來看,今年以來,顧家家居股價呈波動下行趨勢,年內高位為1月20日的80.20元/股(不復權,下同),年內低位為4月27日的52.20元/股。進入6月,公司股票先是小幅橫盤,隨后震蕩波動上升,21日盤中一度上沖至72.52元/股,而截至24日,股價收于72元/股,雖不及年內高位,但較年內低位回升超三成。

        一般而言,大股東減持往往給市場傳遞非正面信號,而顧家集團6月兩度減持、合計減持數量已是上年減持數量的25%左右,減持背后是控股股東認為目前公司股價已反映價值,還是對公司發展持謹慎態度還需持續觀察。

        高企的應收款

        作為國內軟體家具市場中的頭部企業,顧家家居專注于客餐廳、臥室及全屋定制家居產品的研究、開發、生產和銷售,旗下擁有“顧家工藝”“顧家布藝”“顧家床墊”“顧家功能”“睡眠中心”“顧家全屋定制”等八大產品系列,與戰略合作品牌“LAZBOY”美國樂至寶功能沙發、收購品牌德國高端家具“ROLF BENZ”等組成產品矩陣。

        該公司于2016年10月上市,2017年至2019年,顧家家居實現營收66.65億元、91.72億元、110.94億元,同比增速39.02%、37.61%、20.95%;實現凈利潤8.31億元、10.07億元、12.20億元,同比增速45.14%、21.14%、21.25%。三年間,公司毛利率基本保持在35%—37%水平,凈利率則均在10.9%以上,業績增長及盈利能力尚可。

        不過,進入2020年、2021年,公司營收雖保持增長,分別為126.66億元、183.42億元,但2020年受大額計提資產減值影響,凈利潤僅為8.67億元,同比降幅近三成,而2021年為17.01億元,增幅96.25%。且這兩年,顧家家居的凈利率均為“個位數”水準,分別為6.84%和9.27%;2021年的毛利率更是降至29%以下。

        事實上,該公司的營收規模自2019年跨入“百億元門檻”后,期末應收賬款便“水漲船高”,2019年至2021年,期末應收賬款分別為10.12億元、11.08億元、16.97億元,均在10億元以上;且占公司總資產比例未低于8%,2021年比例更是達到10.65%,令資產質量受到一定影響。

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