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      三季度凈利下挫42%創同期新低!湯臣倍健進入“困難期”?

        截至11月16日收盤,湯臣倍健股價收于24.42元/股,較5月創下的37.9元/股高點已回調36%

        在國內保健品市場增長乏力情況下,作為龍頭企業的湯臣倍健股份有限公司(下稱湯臣倍健,300146.SZ)雖然地位無法被輕易撼動,但要實現自身業績的持續增長也是難事一樁。

        最新財報數據披露,2021年第三季度,湯臣倍健實現營收18.31億元,同比下滑4.03%;歸母凈利潤為2.92億元,同比下滑42.23%,創下該公司上市11年以來同期最大降幅。

        《投資時報》研究員注意到,除營收和凈利潤雙降之外,湯臣倍健三季報多個經營指標亦表現不佳。其中,公司前三季度銷售費用為16.39億元,較上年同期大幅攀升64.53%;信用減值損失發生額為-1725.19萬元,較上年同期增長37.57%;線上渠道收入占境內收入比不足20%,線下一體化變革阻力較大。

        值得一提的是,在三季度預降公告發布前,湯臣倍健高管層曾集中減持。2021年9月9日至17日期間,該公司董事、高管、特定股東梁水生、湯暉、孫晉瑜、陳宏四人累計減持495.02萬股,占總股本的0.29%。此次減持交易均價為25.99—27.55元/股,四名股東累計套現約1.33億元。

        公司管理層減持和三季度業績的大幅下滑,使二級市場的情緒明顯受到影響。Wind數據顯示,截至11月16日收盤,湯臣倍健報收于24.42元/股,較5月創下的37.9元/股高點已回調36%。

        湯臣倍健2021年以來股價走勢(元/股)

      數據來源:Wind

        業績增幅回落 銷售研發費用懸殊

        湯臣倍健成立于2005年,主營業務為生產蛋白質、維生素、礦物質、天然動植物提取物及其它功能性膳食補充食品。2010年12月15日,該公司在深交所創業板掛牌上市。

        今年前三季度,湯臣倍健實現營業收入60.29億元,同比增長19.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.63億元,同比增長13.37%。雖然前三季度整體業績呈正向增長,但公司單季度業績卻出現大幅下降。其中三季度,湯臣倍健實現營收18.31億元,同比下滑4.03%;實現歸母凈利潤2.92萬元,同比下滑42.23%。

        將時間線拉長來看,過去三年間,湯臣倍健的業績增速已在逐年走低。2018年至2020年,該公司營業收入分別為43.51億元、52.62億元、60.95億元,同比分別增長39.86%、20.94%、15.83%,增幅出現明顯回落。并且,該公司毛利率也從2018年的67.66%下降至2020年的62.82%。

        湯臣倍健毛利率下降主要是營業成本增加過快所致。據財報數據顯示,湯臣倍健前三季銷售費用高達16.39億元,同比增加64.53%,創下該公司上市以來同期銷售費用新高。

        《投資時報》研究員發現,保健品行業集中度比較分散,目前市占率第一的湯臣倍健市場份額也僅為10.3%。面對市場的激烈競爭,湯臣倍健只能通過高額的營銷和廣告來維持行業競爭力。

        比較來看,該公司在產品研發上投入就不太用力。今年上半年,湯臣倍健的研發費用為0.5億元,同比上漲近8%,而同期該公司銷售費用為9.74億元,同比上漲82.84%。

        有分析人士認為,巨額營銷開支可以幫助品牌觸達用戶,但研發存在短板,或側面表明產品本身技術壁壘并不高,存在被替代的風險。

        對此,湯臣倍健相關負責人向《投資時報》研究員表示,一直以來,公司高度重視研發投入和自身研發綜合實力的提升,始終堅持自主研發與產學研合作相結合的模式,與國內外權威科研機構、知名高校、企業等建立起良好穩定的合作關系。公司堅定實施科學營養戰略,持續聚焦“新功能、新原料、新技術”的創新性研發,同時注重科技和消費趨勢的結合,不斷創造和滿足新的消費需求。

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