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      格力多元化尚未破局 仍難擺脫空調業務依賴

        大規;刭、巨額現金分紅,格力電器(000651.SZ)在下一盤什么樣的棋?

        5月26日晚間,格力電器拋出一份史上單筆最大規模的并購方案,擬出資不超過150億元回購公司股票。

        近一年來,格力電器已經完成兩次股份回購,合計耗資120億元。如果本次回購按照上限實施,其接力回購股份將耗資270億元。

        長江商報記者發現,回購股份加上2020年的現金分紅,格力電器將合計耗資500億元。這一金額,將超過近兩年利潤之和。

        5月27日下午,一家電行業分析師向長江商報記者稱,格力電器的土豪式回購、分紅,以及可能推進的股權激勵或員工持股計劃,似乎更利于管理層對公司進行控制。

        2020年,無論是利潤還是市值,格力電器均被美的集團超越;刭徆煞葸M行股權激勵或員工持股計劃,格力電器似乎在“反擊”。不過,空調業務占營業收入七成,原材料價格上漲,格力電器該如何突圍?

        土豪式回購與分紅

        美的集團剛剛被市場封為“回購王”,“不服輸”的董明珠大有將這一頭銜搶過來意圖。

        格力電器最新公告顯示,公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份,資金總額不低于75億元(含)且不超過150億元(含),回購股份價格不超過70 元/股(簡稱“本次回購”),按本次回購資金上限測算,預計可回購股份數量約為2.14億股,約占公司目前總股本的3.56%。按照本次回購資金下限測算,預計可回購股份數量約為1.07億股,約占公司目前總股本的1.78%;刭徠谙逓樽怨径聲䦟徸h通過不超過12個月。

        公告稱,本次回購的股份將用于實施公司股權激勵或員工持股計劃。如未能在股份回購完成之后36個月內實施前述用途,未使用部分將予以注銷。

        今年以來,美的集團披露了兩次回購計劃,第一次為不低于140億元,目前已經完成,實際回購金額為86.64億元。第二次為不低于25億元且不高于50億元,尚處在回購計劃期限內。此外,美的集團控股股東、實際控制人何享健已經宣布將合計耗資16億元增持股份。如果全部以上限實施,美的集團方面將合計耗資152.64億元。

        不低于75億元、不超過150億元回購股份,無疑是迄今為止A股市場單筆最大規模的回購。

        實際上,格力電器投入回購股份的資金還不只這些。

        去年4月,格力電器披露首次回購股份方案,擬以不低于30億元、不超60億元回購公司股份,回購價格不超過70元/股。

        去年10月,經公司大股東珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)(簡稱珠海明駿)提議,公司擬以自有資金以集中競價交易方式回購股份,回購資金總額不低于30億元、不超過60億元,回購價格不超過70元/股。

        至今年2月24日,格力電器第一次回購股份計劃完成,回購金額約為60億元。今年5月18日,公司第二次回購計劃完成,回購金額也為60億元。

        兩次回購均以上限實施,合計耗資120億元。如果第三次回購也以披露的金額上限實施,那么,格力電器三次回購的資金合計將達270億元。

        除了驚人回購,格力電器還實施驚人的利潤分配。

        2020年半年度,格力電器實施了每10股派發紅利10元的分紅方案,共計派發紅利59.22億元。2020年度,公司披露的分紅預案為,以截至2021年4月28日的總股本為基數,向全體股東每10股派發紅利30元,合計將派發174.99億元(均含稅)。

        那么,2020年全年,格力電器將合計派發紅利234.21億元。

        綜上,如果全部以上限回購股份,加上派發紅利的金額,格力電器將合計耗資504.21億元。

        2019年、2020年,格力電器實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為246.97億元、221.75億元,兩年合計為468.72億元。

        由此可見,回購加分紅,格力電器不僅一口氣花光了兩年凈利潤,還要花掉2018年凈利潤中的35.49億元。

        最大受益者或是管理層

        格力電器豪擲500億元回購及分紅,最大的受益者可能是以董明珠為首的管理層。

        先說回購股份。2020年初,格力電器完成混合所有制改革后,第一大股東珠海明駿持股15%。

        珠海明駿與格力電器的管理層存在系列安排。公司管理層持股平臺珠海格臻,董明珠持股95.20%。在珠海明駿受讓格力集團所持格力電器15%股權之前,珠海格臻與珠海明駿等約定,通過受讓股權等途徑,珠海格臻持有珠海毓秀41%股權。根據公告,混改后,珠海明駿的執行事務合伙人為珠海賢盈,珠海賢盈享有對珠海明駿事務獨占及排他的執行權。珠海賢盈的執行事務合伙人為珠海毓秀,珠海毓秀的董事會是珠海賢盈的最終決策機構,對珠海明駿和珠海賢盈的重大事項作出決策。

        由此可見,以董明珠為首的管理層對珠海明駿能產生重大影響。

        根據公告,格力電器回購股份用于股權激勵或員工持股計劃。

        按照A股公司常規操作手法,回購股份用于股權激勵或員工持股計劃,通常會折價授予核心骨干。

        5月27日,坊間流傳的格力電器員工持股計劃,核心員工半價購買,可實行按揭,首付10%至20%,公司可提供資金,公司年度分紅可以覆蓋大部分借款利息。

        不過,這份持股計劃是否為格力電器擬實施的初步方案尚不能確定。

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