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      韻達股份:業績陷入調整期

        近兩年,韻達股份的發展落后于整體行業,也落后于主要競爭對手,在激烈的價格戰背景下,公司業績的下滑難以避免。

        2020年,韻達股份(002120.SZ)實現營收335億元,同比下降2.63%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.04億元,同比下降46.94%。2021年一季度,公司實現收入為83.3億元,同比增長48.1%;歸屬凈利潤為2.29億元,同比下跌31.57%;扣非凈利潤為1.8億元,同比下跌30.7%。

        從這兩個報告期來看,韻達股份的前景似乎不妙,公司是否會就此陷入調整尚需進一步觀察。

        價格戰仍在繼續

        韻達股份是國內快遞綜合服務提供商,2020年其面單銷售收入19.15億元,占比5.72%;中轉費收入104.04億元,占比31.06%;派費收入193.19億元,占比57.67%;物料銷售收入5.57億元,占比1.66%;特許收入2483萬元,占比0.07%;其他收入12.8億元,占比3.82%。派費收入是公司第一大收入來源。

        2021年年初,拼多多、Oppo扶持的極兔速遞通過低價搶奪市場,讓整個快遞行業再次迎來價格戰。此前,行業公認的成本價為1.4元/單,“三通一達”的價格普遍在1.5元-1.8元/單,但極兔速遞卻把價格壓到了1.2元-1.3元/單,甚至更低。據媒體報道,極兔速遞對義烏的拼多多商家給予運費補貼,超萬件的大單小件可做到1元發貨,最低可達0.8元/單,低價讓極兔速遞的業務量快速增長。與此同時,慘烈的價格戰讓眾多快遞公司業績下降,就連順豐也不例外。2021年一季度,順豐實現營收426.20億元,凈虧損9.89億元,同比下降209.01%,而2020年同期盈利9.07億元,這也是順豐十年來首次報虧。

        從各大快遞公司4月發布的經營數據顯示,降價依然是主旋律。韻達股份4月快遞服務單票收入為2.04元,同比下降4.67%;順豐控股為15.84元,同比下降15.83%;申通快遞為2.13元,同比下降16.47%;圓通速遞為2.15元,同比下降8.28%。

        2021年全年,整個快遞行業很可能都將面臨嚴峻的競爭環境,截至目前價格戰并沒有任何停止的跡象。

        激勵效果不斷下降

        為了提升業績,上市以來,韻達股份共推出三期限制性股票激勵計劃,共授予 663萬股股票 (占公司總股本比例為 0.229%):第一次股票激勵為2017年3月,激勵對象為154人,股票總數為91.8萬股,價格為27.17元,第1期解鎖條件為2017年扣非凈利潤增長率不低于20%,第2期解鎖條件為2018年扣非凈利潤較2016年增長率不低于 37%;第二次股票激勵為2018年6月,激勵對象為288人,股票總數為180.4萬股,價格為26.10元,第1期解鎖條件為2018年扣非凈利潤增長率較2017年不低于15%,第2期解鎖條件為2019年扣非凈利潤較2017年增長率不低于30%。

        或許是因為兩期的股權激勵計劃效果,韻達股份隨后兩年的業績高速增長。2016-2019年,公司收入分別為73.5億元、99.86億元、138.56億元、344.04億元,歸母凈利潤分別為11.77億元、15.89億元、26.98億元、26.47億元,扣非凈利潤分別為11.52億元、15.4億元、21.35億元、24.14億元。公司2019年扣非凈利潤相比2017年已經大幅增長56.75%,遠高于30%的解鎖門檻。

        隨后的2020年5月,韻達股份又推出了第三期股票激勵,此次激勵對象為350人,股票總數為390.38萬股,價格為15.63元,第1期解鎖條件為2020年扣非凈利潤較2019年的增長率不低于 10%,第2期解鎖條件為2021年扣非凈利潤較2019年增長率不低于21%。

        2018-2020年,韻達股份收入分別為138.56億元、344.04億元、335億元,凈利潤分別為26.98億元、26.47億元、14.04億元,扣非凈利潤分別為21.35億元、24.14億元、12.1億元。

        2020年,韻達股份的扣非凈利潤下降49.88%,第1期并未成功解鎖。而2021年一季度,公司扣非凈利潤為1.8億元,同比下跌30.7%。按此趨勢發展,以2019年扣非凈利潤為基數,2021年扣非凈利潤增長不低于21%的目標是難以完成的。

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