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      歸母凈利同比腰斬、毛利率走低 廣汽集團自主品牌銷量承壓

        今年上半年,廣汽集團毛利率為5.33%、凈利率為9.21%,均呈現同比下降態勢。此外,截至2020年8月末,其自主品牌今年累計銷量為19.88萬輛,累計同比下降18.36%

        今年5月至8月,廣州汽車集團股份有限公司(下稱廣汽集團,601238.SH,02238.HK)旗下新能源Aion S發生3次自燃事件,引發市場廣泛關注。目前該公司尚未給出相關調查結果。

        而《投資時報》研究員留意到,今年上半年,廣汽集團營收及歸母凈利潤實現雙降,其中,營業總收入同比下降9.56%;歸母凈利潤同比大降52.87%。若將時間維度拉長來看,該公司銷售毛利率已由2010年的9.47%降至2019年的6.9%,同時期內銷售凈利率也由63.13%大降至11.33%,在一定程度上反映出其盈利能力趨弱。

        此外,該公司自主品牌表現并不搶眼,今年上半年,該公司自主品牌乘用車實現營收149.09億元,同比下降11.46%,自主品牌實現銷量13.80萬輛,同比下降26.20%。

        據東吳證券研報表示,若剔除投資收益+其他收益+營業外收支,該公司2020年第二季度歸母凈利潤為虧損10.88億元,環比2020第一季度虧損擴大0.55億元,同比2019第二季度減虧3.76億元,相比2019第四季度減虧16億元,長期自主盈利恢復依然需要未來新品產品力提升。

        毛利率下滑

        今年上半年,廣汽集團營收凈利潤實現雙下滑,具體來看,該公司實現營業總收入約256.42億元,同比減少9.56%;實現歸母凈利潤約23.18億元,同比下降52.87%;對應基本每股收益約0.23元,同比減少52.08%。

        其中,該公司第二季度單季營收為147.64億元,同比增加5.63%;單季歸母凈利潤為22.00億元,同比增加2.74%,雖然二季度業績同比及環比均有所改善,但其仍未能擺脫上半年業績下滑的頹勢。

        上半年業績的下滑與疫情對汽車產業的沖擊不無干系,受疫情影響,該公司自主品牌“傳祺”車型銷量下降。此外,產業鏈上下游的金融服務、汽車部件及商貿服務等配套業務也受到一定的影響,引起了業績的下滑。

        《投資時報》研究員通過查閱該公司近10年半年度財務數據留意到,該公司營收曾于2011年上半年至2018年上半年呈現連續上漲態勢,而2018年上半年至今則處于下降通道;歸母凈利潤曾于2011年上半年至2013年上半年處于下降區間,后于2014年上半年至2018年呈現連續上漲趨勢,且2018年上半年至今則又處于下降區間。

        可以發現,一個共同的趨勢是,基于該公司近三年半年度業績數據,其營收及歸母凈利潤均呈現下降趨勢。其中,營業總收入由2018年上半年的372億元下降至2020年上半年的256.42億元,降幅為31.07%;同時間區間內,歸母凈利潤由69.13億元降至23.18億元,降幅高達66.47%。

        此外,需要注意的是,該公司近些年毛利率已然呈現下降態勢,為剔除時間周期的影響,《投資時報》研究員選取其近10年的年度業績數據發現,2010年該公司銷售毛利率為9.47%,最高曾于2017年上沖至23%,而2019年僅為6.9%;銷售凈利率曾于2010年高達63.13%,而2019年僅為11.33%。

        可以看到,無論是銷售毛利率,還是銷售凈利率,兩者均處于較低位置,側面反映出該公司盈利空間有所縮窄,未來盈利能力能否擴大仍待觀察。

        廣汽集團2010年—2019年銷售毛利率及銷售凈利率(%)

      數據來源:根據公司公開資料整理

      數據來源:根據公司公開資料整理

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